中投证券—中央一号文件：乡村振兴深度透视政策催化下的新投资逻辑PDF文本建筑方案文本PDF文本

2018/3/5 专题中央一号文件：乡村振兴深度透视政策催化下的新投资逻辑专题中央一号文件：乡村振兴深度透视政策催化下的新投资逻辑硬软结合，稳、快、狠 2月4日，《中共中央国务院关于实施乡村振兴战略的意见》由新华社受权播发。按照产业兴旺、生态宜居、乡风文明、治理有效、生活富裕的总要求，对统筹推进农村经济设、政治设、文化设、社会设、生态文明设和党的设作出全面部等筑其实，早在今年的地方两会上，乡村振兴已经成为重要议题。山西、福、江西政府工作报告中都提出了实施乡村振兴的战略任务。我们倾向认为，既然在本次一号文件中，主打乡村振兴战略牌，那么后续趋势性的利好会更加稳、快、很。通俗的讲就是肯定会有真金白银的“硬投入”。乡村振兴战略本是在去年的十九大报告中首次提出，并且此前举行的农村工作会议规格又为历年最高，突显出乡村振兴的重要地位。多重因素叠加致乡村振兴作成为了国家长期执行的战略，随之也确立了战略实施的顶层设计和时间表。那么顺理成章地讲，2018年有望成为乡村振兴的重要推进年份，可以预期后续有扶持政策跟进。这里通俗地讲，就是会有更加健全的制度“软环境”。这就是大格局上的一硬一软，辅之以节奏的快准狠。1/6 筑素衬网Z..ET

2018/3/5 专题中央一号文件：乡村振兴深度透视政策催化下的新投资逻辑历史回眸与吃定心丸 ”一号文件”异于“"雄安概念”，并非新鲜名词。所以，投资的逻辑不光要做政策解读，还应做历史解读。通过对历年农业板块的主题投资梳理发现，农业主题往往会在一号文件公布前后走出一波行情。统计数据显示，农业板块在一号文件公布前上涨的概率较小，平均涨幅也不大，明显跑输大盘（上证指数），而在一号文件公布后布局，无论是涨幅还是上张概率都大幅提升。具体来看，如下图图一所示。历年一号文件发布前后农林牧渔板块（中万）涨肤幅(%)比较年份发车时闻发布前一月发布矿一用发有后一周发有后一月 2004 2003-12-31 4.03 -1.56 0.85 7.83 2005 2005-01-30 -6.66 437 221 5.98 2006 2006-02-21 2.64 -320 383 0.05 2007 2007-01-29 3259 -0.53 -4.48 12.29 2008 2008-01-30 13.62 -0.00 -0.66 10.54 2009 2009-02-01 12.74 0.85 13,46 9.18 2010 20100t3112 2011 20039?筑素孕 17543 8铂 36 2012 2012-02-01 -2.41 3.88 1.69 11.72 2013 2013-01-31 7.39 1.97 0.17 2.05 2014 2014-01-19 -7.83 -020 289 7.39 2015 2015-02-01 10.73 1.54 4.40 2.42 2016 2016-01-27 -26.00 -735 0.25 4.54 2017 2017-02-05 5.13 0.79 1.83 1.70 平均值 1.64 -0.52 1.43 6.76 上凉概本 50%43%57%100%以申万农林牧副渔板块为样本，一号文件发布后1个月内，农林牧渔板块上涨概率100%。整理2004-2017年的数据发现，农林牧渔板块在一号文件发布之前上涨概率不高，涨跌幅表现也较弱。但是在一号文件发布后涨幅和上涨概率都有大幅的提升。发文一周内，板块在超过半数的年份中实现上涨。把时间推移到发文后一个月的时间段内，板块自2004年以来14年全部实现上涨，平均涨幅高达6.76%，相比发布一月前，涨幅增加超过5%。最近两年的数据或更具有代表意义，以东财802001的农业周线为例，农业指数再一号文件公布后都实现了放量和上涨。所以，从历史规律来看，2018年第一个适合农业板块投资的阶段性机会已经莅临。这样的机会，从保守角度来看，是中短期的机会。26 理甄Z.ZC.ET

2018/3/5 专题中央一号文件：乡村振兴深度透视政策催化下的新投资逻辑承接前文所述在近10年中，一号文件发布后1个月内，农林牧渔板块上涨概率100%，但是再远的之后连续表现的概率不大。尤其是在近期权重板块轮动反弹的大格局下，不排除农业题材板块受到的压力，但是投资者依然可以持续关注我们投顾老师逢低关注的有相关有业绩支撑的且被低估的相关农业领域个股。一号年年有，此处却不同：全面、长远 “今年的中央一号文件有两个重要特点，一是管全面，二是管长远。”中农办主任如此解读到。何为全面？就是要到2050年，乡村全面振兴，农业强、农村美、农民富全面实现。再具体地说就是要结合当前政治、资本市场都聚焦的供给侧改革、环保、物联网等方面，全方位立体化打造全新的农业。何为长远？就是所谓的乡村振兴三步走战略环环相扣，首先是到2020年乡村振兴取得重要进展，制度框架和政策体系基本形成。所以，比较有把握地讲，预计未来三年都将是农业政策大年。对于兴农的政策和资金只会多，不会少。痛点、风险要注意如前文所述，之所以三农板块的行情在一号文件发布后，上扬时间一长（一般22个交易日后）没有持续性有三大原因。第一，农业本质上还要看天吃饭。地理、气候环境对这个行业本身可以有致命性影响。以獐子岛(002069)为例，如果公告属实，那么就应征了这个观点。第二，农业现代化需要在资金很大。2017年中央鼓励金融机构发行“三农”专项金融债。推动农业现代化进程提供资金支持。但从近几年的实施效果来看，由于“三农”专项金融债的期限较长（一般都超过三年），金融机构发债门槛和综合成本较高等因素，使得发行利率相对较高，发行规模较小，进而传导到涉农项目的中小微企业，其融资难、融资贵问题没有得到根本性解决。3/6 理甄Z.ZC.ET

2018/3/5 专题中央一号文件：乡村振兴深度透视政策催化下的新投资逻辑第三，水利设经常很难落实。根据21世纪经济报大数据显示，在一号文件发布后半年做跟踪报道，凡是出现一号文件政策或资金难落实的新闻事件，75%都跟水利项目有关。根据上述分析，这给我们三个启示。第一，具有新融资模式的农业上市公司值得关注。譬如，以农业产业链为重点和突破，具备“金融机构+农业龙头企业+农户+担保公司”等多种模式的立体架构进行资金支持特征的上市公司。第二，水利相关的上市公司，在投资方面需要谨慎。需谨慎考察公司的主营业务情况，避免踩雷。第三，密切关注中央针对农业一号文件实施的类似最后一公里的相关政策。因为老痛点不解决，所谓的管全面、管长远的目标都将难实现。形势倒逼出台的政策比起目前高大全的一号文件或对某些个股更有强刺激。两大主线随我看筑J.NE面结合一号文件的大政策催化农业板块阶段性升温已是趋势，农业板块从以下；两条主线把握投资机会：土地制度线，土地制度改革是2018年改革重点，议关注有望受益土地制度改革导致的土地价值重估的农垦龙头公司：辉隆股份、北大荒、苏垦农发等。土地制度改革绕不开土地规模化的集约化经营（与供给侧改革有交叉）。在此基础上将互联网等信息化技术与经营进行有机结合，推动公司转型与升级，培育新利润增长点的公司更有关注。漂亮线，也称环境线。因为最终目标是要打造美丽乡村。2月5日，中办、国办印发了《农村人居环境整治三年行动方案》。对跟农业有关的环境问题做出了更具体和细化的要求。诸如脏乱差、村容村貌都有了具体的要求。整个大农业环境，环保问题仍将处于高压。农村的生态环境治理将带来以下机会：1)通过化学药物提升农产品产量造成环境污染、产品质量下降将成为历史，通过生物有机手段提升农产品生产效率及质量将是未来的发展方向；2)随着环境成本的增加，养殖行业有望规模化加速；4/6 理到素前阀Z.ZC.ET

2018/3/5 专题中央一号文件：乡村振兴深度透视政策催化下的新投资逻辑 3)农业废弃物的循环利用，如桔梗、禽畜粪便的再利用；4)环境修复、保护，如土壤修复、废水净化等。重点相关个股：苏垦农发(601952)2018年1月11日，公司公布2017年业绩快报：2017年实现营业收入43.16亿元，同比增长5.69%；归属于上市公司股东的净利润为5.59亿元，同比增长10.65%；扣非后归属于上市公司股东的净利润为5.06亿元，同比增长13.22%。根据部分上市公司调研，江苏省内土地流转加速，2016年土地流转比例达到50%，根据公司公告，随着土地流转加速，公司通过与地方政府签订土地流转协议，增加自有种植基地面积，同时公司主要经营大米、小麦等作物作为主粮市场价格稳定，随着种植面积的稳步扩张，公司业绩预计稳步增长。上周苏垦农发(601952)对大华种业进行增资1.7亿元，增资后注册资本增加至5亿元，进一步增强了种业的资金实力，公司作为种植的一体化龙头企业，受益于土地流转改革。h、∠7?LL 风险提示本资讯时于市场或个股的判断及操作策略仅供参考不构成所述证券的买卖出价。投资者应根据个人投资目标、财务状况、投资需求和风险偏好等自行独立进行投资决策及承担风险，我公司及与我公司有关联的任何个人均不会承担因阅读相应信息所造成的任何损失及其产生的法律责任。文中出现的新闻事件均来自权威媒体的公开报道，文中若有提及均已给出新闻消息的媒体来源，如有需要请自行前往查证。5/6 理甄Z.ZC.ET

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