项目融资渠道（1）

项目的投资结构和融资模式一旦被确定下来，项目的资金构成和来源就成为接下来需要考虑的重要环节，这里主要包括以下三个因素：
1、债务和股本资金的比例；
    安排项目资金的一个原则是在不会因为借债过多而伤害项目经济强度的前提下尽可能地降低项目的资金成本。

2、项目资金的合理使用结构；
    （1）项目的总资金需求量；
        准确地制订项目的资金使用计划确保满足项目的总资金需求量是一切项目融资工作的基础。新建项目的资金预算应由三个部分组成：A.项目资本投资；B.投资费用超支准备金；C.项目流动资金．
    （2）资金使用年限；原则上投资者的孤本资金是项目中使用年限最长的资金，其回收只能依靠项目的投资收益．但是，项目重点　任何债务资金都是有期限的，如果能针对具体项目的现金流量的特点，根基不同项目阶段的资金需求采用不同的融资手段，安排不同期限的贷款，就可以起到油画项目债务结构，降低项目债务风险的作用。
    （3）资金成本和构成；投资者的股本资金成本是一种相对意义上的成本概念，因而在有些情况下也被称为“机会成本”。项目的债务资金成本则是一种绝对的成本，这就是项目贷款的利息成本。项目债务资金的利率风险是项目融资的主要金融风险之一。项目融资可以选用固定利率、浮动利率或者两种结合，个有利弊。
    （4）混合结构融资．指不同利率结构、不同贷款形式或者不同货币种类的贷款的结合。混合结构融资如果安排得当，可以起到降低项目融资成本，减少项目风险的作用。

3、税务安排对融资成本的影响。
　　预提税（Withholding Tax）是一个主权国家对外国资金的一种管理方式，可分为红利预提税（Dividend Withholding）和利息预提税（Interest Withholding Tax）。后者较为普遍，是世界上大多数国家对非居民在其司法管辖地获取的利息收入进行征税的有效手段。

 项目融资的渠道(2) 

股本资金与准股本资金
    股本资金所起到的作用可以归纳成以下三个方面：
  （1）项目预期的现金流量（在偿还债务之前）在某种意义上讲是固定的。
  （2）投资者在项目投入资金的多少与其对项目管理和前途的关心程度是成正比的。
  （3）投资者在项目的股本资金代表着投资者对项目的承诺和对项目未来发展前景的信心，对于组织融资可以起到很好的心理鼓励作用。 

    准股本资金是指项目投资者或者与项目利益有关的第三方所提供的一种从属性债务（Subordinated Debt）。
    准股本资金需要具备的性质包括：（1）债务本金的偿还需要具有灵活性，不能规定在某一特定期间强制性地要求项目公司偿还从属性债务；（2）从属性债务在项目资金优先序列中要低于其他的债务资金，但是高于股本资金；（3）当项目破产时，在偿还所有的项目融资贷款和其他的高级债务之前，从属性债务将不能被偿还。
    从属性债务要比提供股本资金具有以下几个方面的优点：
  （1）投资者在安排资金时具有较大的灵活性。
  （2）在项目融资安排中，对于项目公司的红利分配通常有着十分样的限制，但是可以通过谈判减少对从属性债务在这方面的限制，尤其是对债务利息支付的限制。
  （3）从属性债务为投资者设计项目的法律结构提供了较大的灵活性。
  项目融资中最常见的准股本资金有无担保贷款、可转换债券和零息债券三种形式。

    债务资金
   债务资金市场分为本国资金市场和外国资金市场两部分：
   外国资金市场又分成某个国家的金融市场、国际金融市场以及外国政府出口信贷/世界银行/地区开发银行的政策性信贷。国际金融市场的核心是欧洲货币市场，早期被称为欧洲美元市场。

    如何选择适合于具体项目融资需要的债务资金呢？一般做法：
（1）根据融资要求确定债务资金的基本结构框架；
（2）根据市场条件确定债务资金的基本形式。

债务资金的基本结构性问题：
（1）债务期限  项目融资结构中的债务资金基本上是长期性的资金，即便是项目的流动资金，多数情况下也是在长期资金框架内的短期资金安排。
（2）债务偿还  需要事先确定下一个比较稳定的还款表来还本付息。对于有限追索的融资，还款还需建立一个由贷款因团经理人控制的偿债基金。
（3）债务序列  债务安排可以根据其依赖于公司（或项目）资产抵押的程度或者以来于有关外部信用担保程度而划分为由高到低不同等级的序列。在公司出现违约的情况下，公司资产和其他抵押、担保权益的分割将严格地按照债务序列进行。从属性债权人的位置排在有抵押权和担保权的高级债权人之后。
（4）债权保证  项目融资的债权保证在含义上比公司融资广泛许多。除了包括以项目资产为抵押外，还包括：对项目现金流量使用和分配权的控制；对项目公司银行往来帐户的控制；对有关项目的一切商业合同权益的控制；读项目投资者给予项目的担保或来自第三方给予项目的担保及其权益转让的控制。
（5）违约风险  融资借款出现借款人违约而债务无法获得偿还的可能性主要有三种形式：A.项目的现金流量不足以支付债务的偿还；B.项目投资者或独立第三方不执行所承担的具有债权保证性质的项目义务；C.在项目公司违约时，项目资产的价值不足以偿还还剩余的未偿还债务。
（6）利率结构  项目融资中的债务资金利率主要为浮动利率、固定利率以及浮动/固定利率。使用较普遍的债务资金形式采用。采用固定利率机制的债务资金有两种可能：A.贷款银团所提供的资金本身就具有固定利率的结构；B.通过在金融掉期市场上将浮动利率转换成为固定利率获得的。评价项目融资中应该采用何种利率结构，需要考虑：A.项目现金流量的特征；B.金融市场上利率的走向；C.借款人对控制融资风险的要求。简单说，具有固定利率特征的浮动利率机制是相对浮动利率加以封顶，对于借款人来说，在某个固定利率水平下，利率可以自由变化，但是，利率如果超过固定水平，借款人只按该固定利率支付利息。
（7）货币结构与国家风险  项目融资债务资金的货币结构可以依据项目现金流量的货币结构加以设计，以减少项目的外汇风险。为减少国家风险和其他不可预见风险，国际上大型项目的融资安排往往不局限于在一个国家的金融市场上融资，也不局限于一种货币融资。事实证明，资金来源多样化是减少国家风险的一种有效措施。